上海航运交易所2021（年中）水运形势报告——外贸油轮市场
2021年08月17日 13时 上海航运交易所
中国外贸油轮水运形势报告
上半年市场回顾
上半年市场回顾
国际市场
船队规模增速放缓
据克拉克森统计，截至6月1日，全球现役油轮船队（万吨级以上）共7175艘、6.49亿DWT，较年初增长1.1%，增速较2020年同期减少0.2个百分点。分船型来看，除苏伊士型和阿芙拉型油轮增速同比小幅上升外，其他船型增速均同比下滑。其中，超大型油轮（VLCC）为2.59亿DWT，较年初增长1.1%，增速较2020年同期减少0.6个百分点；苏伊士型油轮增长2.5%；阿芙拉型油轮（含LR2型成品油轮）增长1.0%；巴拿马型油轮（含LR1型成品油轮）增长0.3%；1万～5.5万DWT级油轮增长0.6%。
前5月，全球总计拆解万吨级以上油轮64艘、约460万DWT，同比飙升723.0%。其中，VLCC，阿芙拉型和灵便型油轮拆解量均同比大幅增长，分别拆解6艘（182.5万DWT），13艘（132.7万DWT）和43艘（121.3万DWT）。前5月，全球新油轮交付量增多，总计交付油轮115艘、约1270万DWT，同比上升20.3%。油轮船队总规模净增约810万DWT。
石油需求止跌反弹
上半年，全球石油需求止跌反弹，世界海运量增速由2020年的下降7.4%转为上升3.1%。
全球原油进口海运结构稳定。上半年，亚洲原油进口量占全球总量维持在六成以上，且增速同比由降转升：中国海运进口增速降至3%，但进口总量仍遥遥领先于全球其他原油消费国；其他主要进口国均出现不同程度反弹，印度增速由-11%逆转至增长7%，日本增长4%，韩国和新加坡均增长2%。欧洲进口增速由负转正。美国开启大规模经济刺激计划，需求快速回升，原油进口止跌反弹，推动北美地区进口复苏。据克拉克森统计，上半年亚洲地区原油进口量同比上升5%，占全球总量的61%，占比同比持平；欧洲地区进口量从2020年的下降一成多转为增长1%；北美地区进口量从2020年的下降21.6%转为增长7%。
从原油出口运输结构来看，上半年波斯湾地区出口占比保持领先，但因沙特带头减产，欧佩克产油国原油出口量呈逐年小幅下降态势。受美国持续制裁影响，委内瑞拉原油产能、产量、出口量均在低位徘徊。巴西大规模海工项目投入运营，原油产量创纪录新高，且亚洲炼油商青睐巴西低硫石油，使得巴西石油出口量呈持续高增长态势。美国原油产量围绕1100万桶/日的高位小幅波动，出口量继续保持稳步增长。据克拉克森预计，上半年波斯湾原油出口量占全球总量的41%，同比下降2%。其中，沙特出口降幅较大；伊朗不受减产协议约束，出口提升两成。另一个欧佩克减产协议的豁免国——利比亚摆脱内战影响后原油产量迅速恢复，出口同比增长18%，推动非洲地区出口量占比较2020年同期上升2个百分点至14%。巴西增量超过委内瑞拉的减量，拉丁美洲出口量同比增长5%。俄罗斯海运出口回稳，与2020年基本持平。美国出口量同比增长2%，占全球总量升至8.1%。
即期货量降幅收窄
即期运输市场原油成交量降幅同比收窄。据克拉克森数据估算，前5月全球原油轮三大船型即期运输市场成交运量约2.5亿吨，同比下降13%，降幅较2020年同期收窄10个百分点。其中，VLCC降幅最大，下降26%；苏伊士型油轮持平；阿芙拉型油轮止跌回升7%（见表1）。
前5月，成品油轮三大船型即期运输市场成交运量约1.4亿吨，同比上升4%，增幅同比下降13%。其中，LR2型油轮上升22%（2020年同期下降32%）；LR1型油轮下降19%，跌幅较2020年同期扩大17个百分点；MR型油轮上升6%（2020年同期下降11%）（见表2）。
原油运价低位运行
上半年（1月1日-6月14日，下同），多重因素导致原油价格攀升。布伦特原油现货价从年初50美元/桶的年内低点震荡走高至6月14日72.27美元/桶的年内高点，创2019年5月以来新高。上半年，布伦特原油现货均价为63.89美元/桶，同比上涨59.1%（见图1）。
原油轮运力过剩压力依旧。上半年，原油轮即期运输市场行情低位徘徊，波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）一季度受假期因素影响，运价底部运行。3月下旬，因“长赐”轮搁浅导致苏伊士运河双向堵塞，阻断部分原油运输，BDTI摸高677点后重回跌势，6月15日报583点；上半年均值为609点，同比下跌41.5%（见图2）。2021年，《世界油轮运价指数费率本》（WORLDSCALE）的基准费率水平较2020年大幅下调，其中中东湾拉斯坦努拉—中国宁波（CT1）航线基本费率下调幅度较大，为16.8%。相同运价的WS指数较2020年有所上调。剔除WS基准运价调整因素，上半年的绝对运价同比大幅下滑。
上半年，新加坡船用0.5%低硫燃油均价为487.2美元/吨，同比上涨26.3%。成本上升而运价下跌导致油轮运输收益即等价期租租金（TCE）大幅下滑，且各类油轮的收益均远低于期租租金水平。据克拉克森统计，上半年即期运输市场VLCC平均收益为5400美元/日，同比锐降94%，其中波斯湾至中国航线平均收益为1776美元/日，大幅下挫98%；苏伊士型油轮平均收益为7700美元/日，同比下滑86%，其中波斯湾至西印度航线平均收益为6100美元/日，下降89%；阿芙拉型油轮平均收益为9400美元/日，下降77%，其中波斯湾东行航线平均收益为6700美元/日，下降81%。
成油运价大幅下跌
上半年，成品油需求缓慢复苏，但炼厂持续去库存。除3月下旬受苏伊士运河堵塞事件刺激部分航线小幅反弹外，上半年国际成品油即期运输市场整体表现低迷，平均运价水平远低于2020年同期。波罗的海交易所成品油轮综合运价指数（BCTI）在432～677点震荡；上半年均值为519点，同比下降37.8%。排除WS基准运价调整因素，绝对运价亦同比明显下滑（见图2）。
据克拉克森统计，上半年，即期运输市场MR型油轮平均收益为6800美元/日，同比下滑72%，其中波斯湾至欧陆4.0万吨级油轮平均收益为4450美元/日，同比锐降81%；新加坡至澳大利亚东岸3.5万吨级油轮平均收益为7300美元/日，同比下降69%。波斯湾至日本航线7.5万和5.5万吨级油轮平均收益均在6700美元/日左右，同比分别下滑86%和80%。
期租行情普遍下行
上半年，全球油轮期租租金普跌，大型油轮跌幅大于中小型油轮，一年期租金跌幅大于三年期。一年期4.7万DWT级及以下型油轮租金同比跌幅较小，4.7万和3.7万DWT级油轮租金分别为1.2万和1.1万美元/日，同比均下跌23%。31万、15万、11万和7.4万DWT级油轮租金分别为2.3万、1.7万、1.6万和1.4万美元/日，同比分别下降55%、53%、43%和30%。此外，三年期租金水平高于一年期和五年期，显示出中期市场较短期和远期而言更为乐观。
国内市场
原油进口增速放缓
上半年，中国原油进口量保持增长，但部分炼厂去库存等因素导致中国原油进口增速放缓。海关数据显示，前5月中国原油进口计2.2亿吨，同比增长2.3%，增幅较2020年同期回落2.9个百分点。
克拉克森统计显示，前5月，即期运输市场三大船型至中国航线总成交206个航次，成交货量约为4100万吨，同比下降47.2%，其中VLCC，苏伊士型和阿芙拉型油轮成交量分别下降42.5%，61.5%和48.1%。
原油运价底部运行
上半年，中国进口原油运价低位徘徊，平均运价同比明显下滑。截至6月18日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）波动于483～687点；上半年均值为551点，同比大跌68.4%（见图3）。
上半年，多重因素导致现货市场货盘稀少、运力持续过剩，船东收益由正转负，中东、西非航线TCE均创2012年CTFI运行以来纪录低点。6月18日，CT1报WS31.53（5.75美元/吨），较年初下跌26.7%，上半年平均为WS33.15（6.04美元/吨），排除基准运价调整因素，绝对运价同比下挫70.6%；TCE平均500美元/日，同比锐降99.3%。西非马隆格、杰诺至中国宁波26万吨级油轮运价（CT2）与CT1走势相似，年中报WS32.63（10.83美元/吨），较年初下跌22.0%，上半年平均为WS35.26（11.70美元/吨），同比下跌65.3%；TCE平均5300美元/日，同比下降93.1%。阿芙拉型油轮的俄罗斯科兹米诺至中国北方港口10万吨货盘的包干运费低位运行，3月下旬因苏伊士运河通行受阻阿芙拉型油轮运价小幅拉升，上半年运行于34万～53万美元，平均为42.01万美元，同比下跌47.7%（见图4）。
下半年市场展望
市场运力增速加快
因VLCC订单量和交付量同比增加，2021年运力增长压力较大。截至6月1日，全球油轮新订单总计5230万DWT，同比增长5.0%（2020年同期下降11.9%）。下半年，全球将交付1630万DWT，占当前总运力的2.5%，其中VLCC订单总计2520万DWT，下半年还将交付650万DWT，占当前VLCC总运力的2.5%。
从船龄结构看，老旧油轮占比同比有所增加。目前总运力中20年及以上船龄运力占7.6%，增速较2020年同期增加1.6个百分点。VLCC占比7.2%；苏伊士型、阿芙拉型和巴拿马型油轮占比分别为8.4%、6.6%和4.2%；LR2型成品油轮占比4.5%，LR1、MR和灵便型油轮占比分别为3.1%、6.4%和13.9%；2.5万DWT级以下油轮占比31.2%。如果这些油轮全部退出市场，2021年底全球油轮总运力（1万DWT级以上）同比将下降4.0%，降幅较2020年扩大0.8个百分点。
据克拉克森5月份报告预计，至2021年底，全球油轮总运力将增长4%，增速较2020年底上升3个百分点。原油轮船队约4.08亿DWT（5.5万DWT级以上），同比增长4.5%，增速较2020年底上升2.9个百分点。其中，VLCC约2.42亿DWT，增长4.8%，增速上升2.2个百分点；苏伊士型油轮增长5.0%；阿芙拉型油轮增长4.0%；巴拿马型油轮萎缩10.0%。成品油轮船队年底将达到1.71亿DWT（12.5万DWT级以下），同比增长4%，增速较2020年底上升3个百分点。其中，LR2和LR1型油轮分别增长8.5%和1.0%；1万～5.5万DWT级油轮增长2.4%。
市场需求有所反弹
国际能源署5月份报告显示，2021年，全球石油需求将增加540万桶/日至9640万桶/日，同比增长5.9%（2020年下滑12.0%）。2022年，石油需求将再增310万桶/日，总需求恢复至疫前水平。按照目前“欧佩克+”的减产协议，2021年全球石油产量将同比增加151万桶/日至9731万桶/日（2020年减少660万桶/日）。
受原油需求回暖，原油运输需求增速将由负转正。据克拉克森5月份报告预计，2021年全球原油海运量为19.17亿吨，同比增长3.1%（2020年下降7.4%）；原油海运周转量为101.85亿吨海里，同比上升3.0%（2020年下降7.2%）。原油轮需求约3.06亿DWT，同比增长3.5%，其中VLCC和苏伊士型油轮需求分别上升2.6%和5.1%。成品油轮需求1.23亿DWT，同比增长7.6%。其中，LR2型和LR1型油轮需求分别上升7.8%和7.4%；包括MR型油轮在内的小型油轮需求增长7.6%。
尽管石油需求有所恢复，但低价建造导致新油轮订单增加，油运供需失衡状况恶化。克拉克森数据显示，2021年全球油轮过剩率将约为26%（约1.5亿DWT），增速较2020年放大1个百分点，其中原油轮过剩25%，增速较2020年扩大2个百分点。其中，主力船型VLCC过剩23%；苏伊士型和阿芙拉型油轮分别过剩34%和22%。成品油轮过剩28%（约4860万DWT）。其中，LR2和LR1油轮分别过剩30%和31%；1万～5.5万DWT级油轮过剩27%。
市场运价略有改善
下半年，全球原油轮船队规模增速高于需求增速，主要产油国减产协议仍在适度实施，油轮过剩率将同比小幅上升。但2020年石油价格战期间集中采购的过剩原油库存基本完成去库存，且随着各国疫苗有序接种，疫情封锁措施将分阶段解除，抑制的需求将持续释放。受天气和用油季节性因素支撑，四季度将进入传统油运旺季，预计下半年运价平均水平略好于上半年。但受上半年运价同比大跌影响，2021年油轮平均运价或低于2020年水平。由于影响运输成本的燃油价格同比大涨，年均运价下滑将恶化船东收益。
此外，市场仍存一系列影响运价走势的不确定性因素：鉴于国际油价高企，“欧佩克+”是否开始大幅放松减产限制；伊朗能否顺利重返伊核协议关系着伊朗约200万桶/日原油的产量释放；不排除中东地缘政治风险、中美经贸关系等因素发酵，进而刺激市场运价短期波动的可能。
