张龙星：美国迈出积极一步 油轮运费市场趋缓

2019年10月28日 09时 上海石油天然气交易中心

10月25日清晨，市场传出消息美国财政部已经在本周四对中资航运企业做了延缓至12月20号的制裁撤销令，此消息预计将进一步抑制近期疯涨的油轮运价。由于伊朗问题，美国财政部在9月下旬对中资航运企业进行制裁并抽空全球数十条油轮运力导致市场反应激烈并叠加一系列油轮被炸事件导致运费创下历史新高。
 

前期市场反应过度下油轮运费市场高价位难以持续，中美达成协议后市场运费也在积极回应中美贸易摩擦平复，代表波斯湾去往远东的30万吨超级油轮TD3油轮运价从10月11日伊朗油轮红海被炸时的313.33点已经跌倒了10月24日的97.75点。

报道称是撤销令，仔细参阅美国财政部声明，该声明是提供一个过渡窗口期的《临时许可令》（General License K），允许该中资航运企业从授权日起至2019年12月20号期间，可以维持（maintenance）并逐渐退出（winding down）其原先被完全禁止从事的和伊朗之间的海上运输合同。同时该《临时许可令》声明仅仅对该特定的中资航运企业有效即限定了其中一个有大量国际业务往来的主体拥有豁免权，其他主体企业依然无法被豁免。根据北京德和衡（上海）律师事务所合伙人刘一民律师（中国及美国执业律师，英国皇家御准仲裁协会会员）解读，该许可令将让该中资航运企业有两个月窗口期处理与全球客户正常商务往来赢得转机，并进一步向美国财政部申辩以最终从制裁名单被移除。该中资航运企业的正面、积极地处理其与美国财政部的关系的做法值得其他中资航运企业借鉴。

今年以来油轮运费市场在年初延续数年来的不温不火，但是中东地缘事件不断并频频直接危及国际能源通道安全，5月12日，4艘商船在阿联酋领海附近的阿曼湾、富查伊拉港口以东也遭遇“破坏行动”，其中2艘为沙特油轮；6月13日，紧邻伊朗的霍尔木兹海峡附近，一艘前往新加坡的日本油轮及另一艘前往台湾地区的油轮在阿曼湾遭遇袭击，两艘油轮发生爆炸；7月中上旬，英国和伊朗互相在英属直布罗陀与霍尔木兹海峡扣押对方油轮；不断升级的油轮被袭事件在最初推高了波斯湾战争险溢价后开始稳步推升波斯湾油轮运价；中美贸易摩擦不断升级下美国行使长臂管辖并在9月下旬以涉伊朗问题为由针对中资航运企业进行了制裁，该中资航运企业是全球最大油轮船东之一并迅速引爆了市场行情；10月11日，伊朗油轮在红海爆炸，据称被导弹袭击，伊朗油轮承担了目前被美国极限施压下要降为零出口的伊朗原油全球送货上门服务，因此市场迎来了终极疯狂，创下了300多点的TD3价位，30万吨超级油轮日租金收益达到了30多万美元的历史最高位，而08年金融风暴来临之前的航运盛世这一收益也只是20万美元。
 

如果我们对2008年1月1日-2009年3月31日及2019年1月1日-2019年10月24日这两个时间段的TD3和布伦特油价进行对比，就可以发现08-09年两者线性关系明显，油价涨跌基本正向主导了运费走势；2019年则离散度极高，运费走势已背离了油价运行。

国际油轮运费市场在不到半年时间内反复蓄能不断冲高并在中美博弈目前趋于缓和大局面下又在不到几个星期内回归理性，反观同一时期国际油价虽然地缘事件有脉冲性应激反应，但是原油市场是全球资金高度密集的大宗商品市场，金融属性强，受制于全球经济下行压力以及中美博弈不确定性与复杂性一直难有持续强势表现。

国际油轮市场盘子小，突然施加的禁运打乱商家合约和原有计划非常容易导致市场短期供需关系失衡并刺激运价，黑天鹅事件反应激烈，一旦缺失市场影响力则很容易为国际玩家所左右。

我国从2000年开始进入国际原油进口快车道，当时全球市场基本没有中国30万吨超级油轮，作为最活跃中国原油买家的联合石化最早提出国油国运并推动付诸实施与中资航运企业共度难关，由于航运经济强周期性，多家中资航运企业为了实践国油国运走了很多弯路但是总体看达到了预期效果，今年发生的系列事件已充分说明了掌握自有运力的重要性与必要性。在中国原油对外依存度已达到70%以上的今天，美国依然主导全球经济体系且长臂管辖愈发成为中资企业达摩克利斯之剑，我国应当积极思考并实践在战略层级的中资企业合作抱团与破局之策。

我们应该积极认识到该中资航运企业早已完全国际化并与全球合作伙伴建立了深度合作，美国的制裁导致运费脉冲式上涨，抑制了全球实货商品不限于油品买家和卖家的成交意愿，推高了成本，美国人也不受益，不排除国际商家是背后出具短期豁免的推手，美国制裁对全球商业利益伤害更大。短期豁免之后，受影响的船舶还是不能进入市场运营，影响会是长期的，但是最坏结果已经出现了，靴子已经落地，预期释放较为完全，因此运价虽可能再次风声鹤唳但是重现之前的疯狂较难。

本文来源：上海石油天然气交易中心
本文作者：张龙星